2025年即将到来，对于我们来说，处理好“三个关系”，抓住“两个投资机会”，非常重要。...因此，2025年改善跟发达国家的关系，是有基础、有可能的。...这部分居民消费能力的强弱，直接关系到提振内需的效果，关系到中国经济未来的发展潜力。
2025年即将到来，对于我们来说，处理好“三个关系”，抓住“两个投资机会”，非常重要。在刚刚结束的政治局会议和中央经济会议上，提出要稳定预期、加强预期管理。预期就是信心，信心比黄金还宝贵。走出通缩，要靠“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”，还要靠改善预期、增强信心。
1、中国跟发达国家的关系；
2、国家跟富裕阶层、私营企业主的关系；
3、国家跟中低收入阶层的关系。
细读政治局会议和中央经济工作会议的通稿，你会发现：国家在处理这三大关系上，都拿出了应对之策。
1、扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权，加快推进海南自由贸易港核心政策落地。
2、深化外商投资促进体制机制改革。稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点。
3、综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。
翻译成白话就是：你对我开放，我也对你开放；你不对我开放，我也要对你开放。比如中国对38个国家实施了单方面免签的政策，基本上都是发达国家，包括德国、法国、意大利、日本、韩国、澳大利亚等。其中日本是今年11月30日新增的。免签证国家居民在中国停留的时间也从15天延长到了30天。12月17日国家移民局又发布公告，全面放宽优化过境免签政策，将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为240小时（10天），同时新增21个口岸为过境免签人员入出境口岸，并进一步扩大停留活动区域。比免签更重要的是开放核心产业，比如扩大电信、医疗、教育等领域开放试点。“综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为”，看起来是一项对内的经济政策，其实也有极强的对外意涵。内卷的行业，往往是产能过剩的行业。内卷的极致，是出海卷、卷全球。因为海外市场更大。中国的新能源、光伏、新能源车等行业，在“卷”上都是“内外兼修”的。第一，内需不足，需要拓展国际市场；第二，中国人太勤劳，工作效率太高，而人民币汇率被低估，所以中国制造拥有极强的竞争力；第三，地方政府为了出政绩，对很多比较卷的产业仍然给予了税收、土地等方面的优惠，甚至直接投资、成为第一或第二大股东。跨国贸易，从来都是你情我愿的。如果要做长期生意，一定要照顾主要贸易伙伴的诉求。
所以中国在7月会议上提出了反内卷，到了12月会议就升级为“综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为”。最近一批产能过剩产品（包括新能源、光伏等）出口退税率下调，就是整治内卷的一部分。
最近中国跟欧盟关于新能源车关税的谈判，取得了一定进展；跟日本的关系有缓和的迹象。在特朗普上台，要对全球加征关税的背景下，欧洲、日韩、澳新等发达国家，也有跟中国改善贸易关系的需求。
因此，2025年改善跟发达国家的关系，是有基础、有可能的。第二个关系，是处理好国家跟富裕阶层、私营企业主的关系。最近两次重要会议，对此也有新提法，比如：出台民营经济促进法。开展规范涉企执法专项行动。“发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效”也可以起到稳定民间投资的作用。下图是最近两年来，“政府+国企”投资增速和民间投资增速的比较，出现了明显的K型分化：这里面有房价大跌、资产负债表衰退等因素，也有信心的因素。改善民营企业家的预期，非常重要。毕竟，民营企业贡献了全国80%的就业，56%的税收。真正市场化、充分参与全球竞争的创新，将主要依靠民营企业。最好的案例就是华为、比亚迪、大疆。中低收入阶层人数众多，是人口金字塔庞大的底座。这部分居民消费能力的强弱，直接关系到提振内需的效果，关系到中国经济未来的发展潜力。
最新的会议提出：推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。当前情况下，让企业给员工涨工资难度很大，能保证按时、足额发放已经非常不错。所以2025年要增加中低收入阶层的收入，发放全面消费券可能是一个比较好的办法。为了避免带来通胀，可以每人每年少发一点；一年之后观察一下，再决定是否继续发放。此外是给企业减税降费、阶段性降低五险一金的缴费标准，把结余的钱发给员工。
2025年最大的投资机会在哪里？我觉得有两个急会，非常值得关注：第一个重大历史性机会，是AI的应用推广，这可能非常罕见的阶层跨越机会。大家都知道，过去1年多来人工智能概念股大涨，其中最引人注目是的英伟达。但英伟达这类提供AI芯片，或者基础工具的企业，涨幅已经很大，未来空间变小了。AI更大的机会在应用。这好比互联网时代到来的时候，卖硬件的先发财，大赚了一笔。但真正赚更大钱的，是后来的应用，比如社交巨头腾讯、网上交易巨头阿里、搜索巨头百度；以及后来的京东、拼多多、美团、滴滴等。从2025年开始，AI应用已进入商业验证和变现阶段，将有爆款应用出现。由于中美在这个核心领域是脱钩的，这反而给国内企业提供了巨大机会，有可能诞生新的腾讯、阿里、字节跳动这样的新巨头。想想看，一个估值数亿、数十亿的企业，突然成为巨头、跃升为千亿、万亿市值的公司，这里面蕴藏着多么大的投资机会！比如在AI搜索、AI医疗、AI营销、AI办公等方面，就有可能诞生新的巨头；此外通过AI重塑硬件，比如AI PC、AI手机、AI眼镜、AI玩具、人形机器人等，也将是一片蓝海。建议基金公司抓紧推出更多的AI应用ETF。散户很难精准抓住未来的黑马，通过这类ETF是比较好的投资方式。
最近字节跳动旗下的AI应用APP“豆包”上线，受到了热烈追捧，股市上也炒了一波相关概念股。我今天也下载了一个，试图搜一些准确的经济数据，比如美国2023年的个人所得税数据，深圳宝安区2023年的财政总收入等，发现数据都是错的。它似乎还不能回答稍微复杂点的问题。
比如美国的个人所得税分别在联邦税和州、地方税中体现，豆包查出来的数据只包含联邦政府征收的个人所得税；在中国城区财政收入方面，如果你不特别提醒的话，它会遗漏政府性基金收入、国有资本经营收入。
如果用查出来的数据写文章、做分析，一定会闹笑话的。但AI应用毕竟起步了，它会迅速发展、一日千里。至于未来的超级应用会诞生在哪家企业里，有高度的不确定性。另外一个重要的投资机会，是一线城市核心区的优质不动产。目前四大一线城市里，广州已经全面取消了限购，深圳部分取消了限购，北京和上海尚未出现取消限购的区域。
目前全国人民也都看明白了，未来仍然有投资价值的，只有10来个城市的核心区了。最好是买一线城市，尤其是北上深的好片区。
深圳不限购、比较好的片区，比如北站片区、龙岗大运、光明凤凰城、宝安北，最近频繁出现日光盘。外地富裕家庭涌入深圳抢房子的态势非常明显。
相信2025年北上深楼市还有进一步松绑的空间。比如北京的五环外可以考虑取消限购，上海外环外可以取消限购，深圳核心区可以阶段性（比如24个月内）取消限购。这将带来非常罕见的投资机会。从长线看，北上深由于人气太旺，未来还是要维持适度限购的，2025年到2026年可能出现罕见的楼市松绑期，这对于其他城市富裕人群来说，是非常好的重新布局家族资产的机会。
2025年即将到来，对于我们来说，处理好“三个关系”，抓住“两个投资机会”，非常重要。...因此，2025年改善跟发达国家的关系，是有基础、有可能的。...这部分居民消费能力的强弱，直接关系到提振内需的效果，关系到中国经济未来的发展潜力。
2025年即将到来，对于我们来说，处理好“三个关系”，抓住“两个投资机会”，非常重要。在刚刚结束的政治局会议和中央经济会议上，提出要稳定预期、加强预期管理。预期就是信心，信心比黄金还宝贵。走出通缩，要靠“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”，还要靠改善预期、增强信心。
1、中国跟发达国家的关系；
2、国家跟富裕阶层、私营企业主的关系；
3、国家跟中低收入阶层的关系。
细读政治局会议和中央经济工作会议的通稿，你会发现：国家在处理这三大关系上，都拿出了应对之策。
1、扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权，加快推进海南自由贸易港核心政策落地。
2、深化外商投资促进体制机制改革。稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点。
3、综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。
翻译成白话就是：你对我开放，我也对你开放；你不对我开放，我也要对你开放。比如中国对38个国家实施了单方面免签的政策，基本上都是发达国家，包括德国、法国、意大利、日本、韩国、澳大利亚等。其中日本是今年11月30日新增的。免签证国家居民在中国停留的时间也从15天延长到了30天。12月17日国家移民局又发布公告，全面放宽优化过境免签政策，将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为240小时（10天），同时新增21个口岸为过境免签人员入出境口岸，并进一步扩大停留活动区域。比免签更重要的是开放核心产业，比如扩大电信、医疗、教育等领域开放试点。“综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为”，看起来是一项对内的经济政策，其实也有极强的对外意涵。内卷的行业，往往是产能过剩的行业。内卷的极致，是出海卷、卷全球。因为海外市场更大。中国的新能源、光伏、新能源车等行业，在“卷”上都是“内外兼修”的。第一，内需不足，需要拓展国际市场；第二，中国人太勤劳，工作效率太高，而人民币汇率被低估，所以中国制造拥有极强的竞争力；第三，地方政府为了出政绩，对很多比较卷的产业仍然给予了税收、土地等方面的优惠，甚至直接投资、成为第一或第二大股东。跨国贸易，从来都是你情我愿的。如果要做长期生意，一定要照顾主要贸易伙伴的诉求。
所以中国在7月会议上提出了反内卷，到了12月会议就升级为“综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为”。最近一批产能过剩产品（包括新能源、光伏等）出口退税率下调，就是整治内卷的一部分。
最近中国跟欧盟关于新能源车关税的谈判，取得了一定进展；跟日本的关系有缓和的迹象。在特朗普上台，要对全球加征关税的背景下，欧洲、日韩、澳新等发达国家，也有跟中国改善贸易关系的需求。
因此，2025年改善跟发达国家的关系，是有基础、有可能的。第二个关系，是处理好国家跟富裕阶层、私营企业主的关系。最近两次重要会议，对此也有新提法，比如：出台民营经济促进法。开展规范涉企执法专项行动。“发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效”也可以起到稳定民间投资的作用。下图是最近两年来，“政府+国企”投资增速和民间投资增速的比较，出现了明显的K型分化：这里面有房价大跌、资产负债表衰退等因素，也有信心的因素。改善民营企业家的预期，非常重要。毕竟，民营企业贡献了全国80%的就业，56%的税收。真正市场化、充分参与全球竞争的创新，将主要依靠民营企业。最好的案例就是华为、比亚迪、大疆。中低收入阶层人数众多，是人口金字塔庞大的底座。这部分居民消费能力的强弱，直接关系到提振内需的效果，关系到中国经济未来的发展潜力。
最新的会议提出：推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。当前情况下，让企业给员工涨工资难度很大，能保证按时、足额发放已经非常不错。所以2025年要增加中低收入阶层的收入，发放全面消费券可能是一个比较好的办法。为了避免带来通胀，可以每人每年少发一点；一年之后观察一下，再决定是否继续发放。此外是给企业减税降费、阶段性降低五险一金的缴费标准，把结余的钱发给员工。
2025年最大的投资机会在哪里？我觉得有两个急会，非常值得关注：第一个重大历史性机会，是AI的应用推广，这可能非常罕见的阶层跨越机会。大家都知道，过去1年多来人工智能概念股大涨，其中最引人注目是的英伟达。但英伟达这类提供AI芯片，或者基础工具的企业，涨幅已经很大，未来空间变小了。AI更大的机会在应用。这好比互联网时代到来的时候，卖硬件的先发财，大赚了一笔。但真正赚更大钱的，是后来的应用，比如社交巨头腾讯、网上交易巨头阿里、搜索巨头百度；以及后来的京东、拼多多、美团、滴滴等。从2025年开始，AI应用已进入商业验证和变现阶段，将有爆款应用出现。由于中美在这个核心领域是脱钩的，这反而给国内企业提供了巨大机会，有可能诞生新的腾讯、阿里、字节跳动这样的新巨头。想想看，一个估值数亿、数十亿的企业，突然成为巨头、跃升为千亿、万亿市值的公司，这里面蕴藏着多么大的投资机会！比如在AI搜索、AI医疗、AI营销、AI办公等方面，就有可能诞生新的巨头；此外通过AI重塑硬件，比如AI PC、AI手机、AI眼镜、AI玩具、人形机器人等，也将是一片蓝海。建议基金公司抓紧推出更多的AI应用ETF。散户很难精准抓住未来的黑马，通过这类ETF是比较好的投资方式。
最近字节跳动旗下的AI应用APP“豆包”上线，受到了热烈追捧，股市上也炒了一波相关概念股。我今天也下载了一个，试图搜一些准确的经济数据，比如美国2023年的个人所得税数据，深圳宝安区2023年的财政总收入等，发现数据都是错的。它似乎还不能回答稍微复杂点的问题。
比如美国的个人所得税分别在联邦税和州、地方税中体现，豆包查出来的数据只包含联邦政府征收的个人所得税；在中国城区财政收入方面，如果你不特别提醒的话，它会遗漏政府性基金收入、国有资本经营收入。
如果用查出来的数据写文章、做分析，一定会闹笑话的。但AI应用毕竟起步了，它会迅速发展、一日千里。至于未来的超级应用会诞生在哪家企业里，有高度的不确定性。另外一个重要的投资机会，是一线城市核心区的优质不动产。目前四大一线城市里，广州已经全面取消了限购，深圳部分取消了限购，北京和上海尚未出现取消限购的区域。
目前全国人民也都看明白了，未来仍然有投资价值的，只有10来个城市的核心区了。最好是买一线城市，尤其是北上深的好片区。
深圳不限购、比较好的片区，比如北站片区、龙岗大运、光明凤凰城、宝安北，最近频繁出现日光盘。外地富裕家庭涌入深圳抢房子的态势非常明显。
相信2025年北上深楼市还有进一步松绑的空间。比如北京的五环外可以考虑取消限购，上海外环外可以取消限购，深圳核心区可以阶段性（比如24个月内）取消限购。这将带来非常罕见的投资机会。从长线看，北上深由于人气太旺，未来还是要维持适度限购的，2025年到2026年可能出现罕见的楼市松绑期，这对于其他城市富裕人群来说，是非常好的重新布局家族资产的机会。
